民信配资端全球宏观配置：关税影响下中国资产重组与美联储宽松

（来源：ETF炼金师）

　　在2025年四季度，中国经济延续了外需强于内需的趋势，整体经济面临一定的下行压力。数据显示，三季度中国的外需受到非美国家订单的推动，表现出较强的韧性。然而，内需消费和投资增速却显著放缓，补贴对消费的支撑效应减弱，财政资金的使用更加聚焦于化债，这也压缩了基建投资的空间。在‘反内卷’政策背景下，制造业资本开支的增速缓慢，整体投资环境趋于谨慎。

　　随着四季度的到来，工业生产进入淡季，加之PPI不再受低基数效应的影响，市场对‘反内卷’政策的关注度提升。对政策效果的考量，将是未来数月内市场分析的重要内容。为了应对经济下行压力，预计中国政府将在四季度推出逆周期政策，届时可能会加快5000亿元的新型政策性金融工具落地，并提前下发明年的专项债额度。此举将在一定程度上缓解市场的紧张情绪，并为经济复苏提供支撑。

　　在中美关系层面，10月初双方再度出现摩擦。中方针对稀土等资源的出口实施了新的管制措施，同时，美国方面则对中国船舶征收港口费以进行反制。特朗普总统在社交媒体上挥舞着对中国再加关税的威胁，可能会在未来几周内加剧市场的不安。然而，市场普遍认为，双方最终将达成一定的协议，避免关税大幅上升，特别是在即将举行的亚太经济合作组织（APEC）会议前，双方仍有机会进行深入谈判。

　　从海外市场来看，美国经济继续呈现温和降温趋势，虽然整体韧性依然存在，但就业市场的降温显著。在此情况下，预计四季度美国经济将继续接近底部。与此同时，欧洲经济虽有所复苏，但受关税上调与全球竞争加剧的影响，其复苏基础并不稳固。日本经济亦显示出温和复苏迹象，但关税和物价变化的潜在影響将持续干扰其经济运行。

　　货币政策方面，美联储在2025年9月的议息会议上降息25个基点，鲍威尔指出这属于风险管理式降息。预计美联储在10月和12月的会议上将分别再降息25个基点。欧洲央行则在9月维持三大关键利率不变，虽然当前经济前景面临挑战，但预计不会进一步降息。日本央行在9月的会议上也保持政策利率不变，并开始出售ETF和J-REIT，尽管高市早苗当选自民党总裁，但其政策是否能够继续支持日本经济增长仍存变数。

　　在全球资产配置策略方面，四季度建议采取股债均衡配置策略。中国市场可关注股债平衡的机会，股票市场可能呈现出更加均衡的风格；而美国市场则依旧以科技股为主线，短期美债机会可能大于长端美债。对于欧日市场，预计其将跟随美股走势，但弹性有限，投资者应保持谨慎。商品市场方面，黄金在需求强劲的背景下表现出色，预计其在四季度仍将维持良好的表现；相对而言，原油市场可能维持弱势震荡态势。

　　总体来看，全球宏观环境中的多个因素都可能影响未来的资产配置策略，包括中国经济下行压力、国内政策变动、地缘政治的不确定性等。投资者应密切关注这些变化，以在动态市场中做出灵活的调整。